分析：油价雪崩预示经济将面临灾难性打击 市场空头纷纷敲响警钟

路透上海/新加坡/纽约4月21日 - 美国原油价格暴跌使原油这种原本可靠的大宗商品跌成负值，并给看空声音带来了新的紧迫感。空头们称，油价崩盘给全球经济增长敲响了警钟，需要为资产价格的灾难性崩跌做好准备。

由于俄克拉荷马州原油交割地的储油罐很快就装满了过剩原油，交易商必须倒贴钱来解除西德克萨斯中质油(WTI)5月期货合约，这已经让市场感到不安。

但一些市场参与者认为，原油这种“黑金”转变为负资产，不仅是押错了注，还预示着随着新冠疫情打击全球经济，可能会出现新一轮的通缩和金融破坏。

“这是通缩进程的一部分，”艾略特波浪国际公司的全球研究负责人Murray Gunn说。

“在这个关键时刻，我们的分析表明，这很可能是更大幅度下跌的第二波...未来两三年，我们将处于通缩环境。生存将是最重要的。现金为王。”

这波崩跌让原本已从3月低点反弹逾20%的MSCI明晟全球市场指数再遭重创，并推动亚洲股市创一个月最大跌幅，打击美股连跌两日。

那些看空后市的人看到更多基本面的问题，包括从油市投机客大亏到美国页岩油产业崩坏，而且如果能源企业坏账增加，银行束紧腰带，还会出现信贷紧缩。

“我们目前看到的是快速衰退，”伦敦专业研究和投资咨询企业AdMacro研究部主管Patrick Perret-Green表示。

他说，交易亏损可能迅速把风险蔓延至银行，而银行可能因此削减放贷。

“那么问题就是，然后他们会开始重新评估其他领域吗？如此一来，所有大宗商品交易，铜，整个相关板块...我们看到的是基本面崩溃，不仅是石油，而是一切。”

**油价陷入麻烦**

油价暴跌也是在反映能源需求几近消失的情况，尽管过去曾认为能源需求是稳定不变的。

虽然有些人认为便宜的燃料或许能够为全球经济快速复苏提供助力，但对依赖石油的出口国和经济体来说，复苏可能遥遥无期。

“最终，必须要先解决这个病毒，油价才有回升的可能，”PGIM固定收益部门美国投资级信用研究负责人David Winans 称。

“这种价位对任何人都没好处，但我现在还看不出来，在尚未找出病毒‘对策’情况下，还能再做些什么。我想油价应该是新冠病毒检测阳性了。”

国际货币基金组织(IMF)数据显示，全球抗疫刺激规模已增至约8万亿美元。光美国联邦储备委员会(美联储/FED)就已祭出数万亿美元，在某种程度上扩大了金融市场与实体经济间的差距。

油价崩跌的同时，本月迄今为止已有数以百万计的美国人失业，但标普500指数较上个月的低点反弹了逾20%，尽管预估显示经济衰退程度会超过大萧条时期。

“随着(数据公布时间)越来越近，每一项经济数据的预估都显示世界末日气息越来越重，而迄今为止每项数据都不够悲观，”《Things That Make You Go Hmmm...》的作者、Vulpes Investment Management 投资组合和策略顾问Grant Williams表示。

“不过市场仍愿意相信这些人对标普收益和‘V型复苏’的预测。”

可以肯定的是，并非所有人都预测经济前景黯淡，华侨银行分析师Howie Lee称油价崩跌“不是世界末日”，也不能反映整个市场，因全球指标油价布兰特原油期货迄今为止并未大幅下跌。

而且美联储已经向信贷市场注入这么多资金，油市崩跌的影响似乎不大可能进一步蔓延。

但这将对全球石油行业、尤其是美国页岩油生产商产生危害，如果它们的巨额资本支出消失，就可能令经济增长承压。美国页岩油生产商的盈亏平衡点是美国原油期货在每桶40美元多点。

“在当前价格水平，整体石油行业都无法盈利，”PGIM的Winans表示。

“3月OPEC+谈判破裂造成的‘供应冲击’是一种错觉，而新冠疫情对需求的冲击才是压垮一切的原因。”(完)