焦点：疫情冲击下的日企业绩或许不是最差

路透东京4月23日 - 分析师对今年日本企业获利的看法较为乐观，寄希望于经济从新冠疫情中迅速复苏，但也有部分策略师和投资者警告称，抱持如此乐观态度恐不合时宜。

这种乐观看法几周之内可能就要接受现实的考验，因为日本企业即将公布1-3月季度业绩，可从中体现企业停工和全球旅行禁令迄今为止对企业获利的影响程度。

路孚特根据分析师预估得到的数据显示，日本股市东证股价指数.TOPX成分股的每股盈余(EPS)自年初以来下降8%，相对好于美国企业的下降15%和欧洲企业最多下降20%。

尽管下降，但考虑到全球经济注定将陷入1930年代以来最严重的衰退，对日本企业获利的估计显得尤为乐观。

但基于“自上而下”的预测法，使用宏观经济预测而非单个企业预测，则有一些更加骇人的预估。摩根大通预计，在基本情景下，日本企业获利将下降23%，而在悲观情景下将下降35%。

“我认为现在的焦点更多放在经济复苏程度方面，而不是第二季会有多么糟糕，”住友生命保险负责均衡投资组合的总经理Masayuki Murata表示。“到6月底，市场将关注未来12个月经济将出现多大的反弹。”

投资者认识到，自下而上的预测--即逐家预估各个企业的每股盈余(EPS)，倾向于缓慢变动，而且可能会下调。

“每个人都会更加谨慎。有些人会减少开支，”Murata说，“我们不应该指望形势会恢复原状。”

Murata预期东证股价指数的每股盈余将从上周末的112降至约80，东证股价指数将从1,414点下跌至约1,200点的底部。如此推算其市盈率约为15倍。

目前新冠病毒疫情在日本扩散的程度相对有限，每10万人中遭感染人数不超过10人，而德国是180人，美国是250人。

但就算疫情在本国获得控制，日本对于海外需求的倚赖也可能意味着企业营收将减少，因国外政府对于人员移动及企业活动的限制更为严格。

“东证指数成分股的获利有接近三分之二来自于海外。此外，在主要经济体中，日本国内生产总值(GDP)对于全球贸易的敏感程度名列前茅，”中信里昂证券策略师Nick Smith表示。

“这也是日本在全球金融危机期间受到重创的原因，尽管其银行体系对于次优抵押贷款的曝险极低。”

在2008-2009年金融危机期间，MSCI明晟日本股指.MIJP00000PUS成分股获利骤降多达70%，降幅是其它地区的两倍多。

大和证券资深量化分析师Masahiro Suzuki说，如果像国际货币基金组织(IMF)预测的那样，日本经济今年萎缩5.2%，那么东证股价指数的每股盈余(EPS)将下滑约46%。

Suzuki指出，日圆兑美元在金融危机期间升值多达25%，导致日本企业的海外获利在兑换成日圆时缩水。

目前，日圆的贸易加权有效汇率接近过去七年均值，比2009年的峰值低25%左右。(完)